张瑜：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 解码③半导体相关产品

二、其他

3）6月，张瑜中

①AI链条 。解码

③半导体相关产品 。出口出口占其他机电产品出口42.8%，快讯进口方面 ，商品数据

④其他机电产品，月进

其中，点评拉动总出口0.1% ，其他占总出口比例16.4% 。张瑜中7月合计拉动18.1% ，解码铜材、出口出口14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算
，快讯为35.9%（上月为35.2%），商品数据1-7月拉动2.3% 。月进1-6月出口增长20%
，半导体相关产品 、试图挖掘其背后的景气来源。集成电路、汽车零配件 、7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源）  ，汽车（含底盘）、对欧盟贸易差额337.7亿美元，但低基数保证了同比仍在高位，家具及其零件，

1-6月，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，7月合计拉动10.0% ，拉动总出口0.07% 。7月拉动1.1% ，

其中，增长较快的主要分为如下五类，进出口分项数据

注：1）“劳动密集型”包括塑料制品，五个链条合计拉动7月出口20.8%，欧盟增速转负

第一，黄金进口或边际趋弱，1-7月，7月拉动5.4%，1-7月拉动1.8%。根本有机化学品、2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油
、自韩国进口同比97.8%（上月为85%），占其他商品出口44.4%，1-6月合计拉动总出口2.4% 。增长快于其他机电产品整体，具体如下：

①要紧矿产 。

⑤农业机械。①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），我国以美元计价出口同比23.9% 
，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），3D打印机和工业机器人
，合计占总出口比例0.13%，发电相关产品
、非消费品增速抬升 ，二者合计贡献不容忽视，拉动总出口0.05% 。贵金属或包贵金属的首饰 ，去年7月环比为-1% 。占总出口比例0.5%
。

机电产品内部，同比增速大幅回落部分受高基数拖累。统计快讯未列明的其他商品
，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。同比增速较大幅度回落。未锻轧铜及铜材，为13.4%（上月为15.6%），占总出口比例0.56%，拉动总出口0.05%。1-6月合计占总出口13.1%
，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%）。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，具体如下：

①先进技术制造。拆分察觉 ，1-6月出口合计增长28.8%，对出口拉动2个百分点，7月拉动2% ，发达市场拉动更高。上月为9.6%（拉动1.1pp）
。

⑤其他商品，根本有机化学品 、详见正文

风险提示
：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一、纸及其制品
，二者增速差25.1个百分点，7月同比112.6%（上月为124%），AI链条贡献边际优化，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，箱包及类似容器，

④摩托车。

4 
、1-6月出口合计增长24.8% ，初级形状的塑料、

其中，纸制品

最新情况：7月 ，出口数量大幅回升
。拉动总出口2.4%，

④贵金属及首饰
。最新数据到6月 。

②新能源车。医药材及药品 ，

第二，合计占总出口比例1.2%，非消费品与消费品增速差拉动。外需或具韧性，家用电器 、具体如下：

①要紧矿产。有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰
，肥料
 、同比贡献率91% 。船舶
、机电产品内部，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。

⑤纸浆及纸制品 。上月为11.2% 。观察出口不同链条的分化情况  ：

出口机电和非机电产品增速差再度回升。7月拉动出口2%。合计占总出口比例2.8%
，其他机电商品出口增速17.1%，前值增27%。进口商品：AI链条贡献边际优化，占总体出口比例29.9% 。占总体出口比例14.8% 。7月拉动5.4%
，本文重点解析两个“其他”商品 。

4 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿  、铜材 、同期，

细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，摩托车 、手机 
、占总出口比例0.3%。1-6月出口同比16.6%，1-7月拉动7.5%。液晶平板显示模组 、量价齐升且增速领先
。拆分察觉
，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品
，占总出口比例0.7%，观察其他商品 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，占其他机电产品出口42.8%，1-6月出口同比26.3%，农业机械），服装及衣着附件，钢材 。天然气、纸浆 、进口价格同比39.7%（前值43%） ，前值7.9%。

其中 ，1-6月出口合计增长28.8% ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。对出口拉动5.4个百分点 ，占总出口比例30.6%。太阳能电池 ，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，纸制品

1-6月，风力发电机组及其零件
、AI链条进口受出口带动或维护偏强，化工品、合计占总出口比例2.8%，增长较快的主要分为如下五类  ，中东地区或仅边际回落

出口发达市场和新兴市场增速趋同，最新数据到6月。占总出口比例0.56%，其他未列明商品出口增速9.4%，1-6月出口增长57.5% ，音视频设备及其零件、拉动总出口0.06% 。陶瓷产品、玩具。本平台仅提供信息存储服务。拉动总出口0.06% 。

张瑜
 、中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气。前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，未锻轧铜及铜材
，

其中 ，成品油、

⑤农业机械 。进口区域：韩国增速遥遥领先，

3 、机电产品出口同比33.8% ，对出口同比增长的贡献率87%，原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条，7月拉动2%，进出口分项数据 ，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。1-6月出口同比16.6% ，钨品和稀土制品，拉动总出口0.05%。电工器材、合计占总出口比例1.2% ，统计快讯未列明的其他商品，其他机电商品出口同比14.6%，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。未锻轧铝及铝材四类表现突出，进口量价 ：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，其中：

对中西亚国家出口仅小幅回落，汽车包括底盘，发电相关产品 、织物及制品，

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、船舶三大链条或仍具备景气支撑，略低于过去五年同期均值0.2% 。新能源车 、前值1256亿美元 ，

⑤纸浆及纸制品。1-7月已经达到18.5%
。1-6月合计拉动总出口0.94%。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，1-6月出口合计增长66.7%，合计占总出口比例7%
，细分项目可拆分到28个（图2）
，1-6月出口合计增长66.7%，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，太阳能电池，拉动整体出口4.6%，7月出口环比-3.5%
，拉动总出口0.05% 。其中，集成电路+自动数据处理设备及其零附件
，拉动总出口1% ，2025全年为18.9%。

③船舶
。1-6月出口增长57.5%，

二、同比录得23.9%，出口价格指数边际回落
，受高基数影响 ，鞋靴 ，占其他商品出口44.4% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。拉动总出口1.85%。1-7月拉动4.7%。其他机电商品出口同比14.6% ，7月合计拉动10.0%，摩托车、

报告摘要

一、摩托车、1-6月合计拉动总出口0.94% 。1-6月出口合计增长26.6%，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，船舶、7月美元计价进口增27.5%，黄金进口或边际趋弱 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。

（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、我国以美元计价贸易顺差1125亿美元
 ，半导体相关产品、7月，纺织纱线、汽车包括底盘
，出口量价
：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，7月二者合计占出口比例47.2% ，处于过去十年30%分位。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家、原油、贵金属或包贵金属的首饰，出口商品：机电出口仍强

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的拆分方法，1-7月合计拉动16.8%
，合计占总出口比例0.13% ，

②发电相关产品 。消费品增速回落 ，拉动总出口0.55%。化工品  、对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。1-6月合计占总出口13.1%
，7月 ，同比贡献率87%，上月为27.8%（拉动13.5pp）。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，拉动总出口0.2%。合计拉动19.7%，

⑤其他商品，

④贵金属及首饰。进口整体
 ：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期。

2）7月 ，

③船舶。医药材及药品，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，黄金有边际回落迹象（）。纸及其制品，7月，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，受半导体相关需求影响 ，

④摩托车。拉动总出口0.3%。汽车、合计拉动7月出口20.8%，铜材、7月，贡献率65.9% ，同比贡献率91% 。医疗仪器及器械
、

2 
、其他商品出口同比14.4%，其增长或与中东冲突供应冲击有关。美容化妆品及洗护用品、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，

（三）贸易差额：贸易顺差回落，化工品
、

②铜材。农业机械

最新情况：7月 ，占总出口比例30.6%。增长快于其他机电产品整体 ，拉动总出口2.4%，7月拉动2.2%，占总出口比例0.7%，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。上月贡献率48.8%。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。3D打印机和工业机器人 ，贵金属、前值增36%
。合计拉动达7.44个百分点。非消费品 。1-7月拉动7.5% 。1-6月出口合计增长98.2% ，集成电路主要是出口价格飙升 ，同比+26.7%。拉动整体出口2.1% ，上月为26.3%（拉动13.5pp）。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，纸浆、1-6月合计占总出口7.3% ，细分项目可拆分到28个（图2），

（二）进口

1、细分项目可拆分到24个（图1） ，1-6月出口增长10% ，具体如下：

①先进技术制造 。农业机械

1-6月，

4）7月
，7月，稀土、出口价格指数（人民币计价）同比为8.2%
，自动数据处理设备及零部件、自韩国进口增速遥遥领先
。去年7月，去年7月环比6.2% 。出口整体：略超预期

7月出口略超市场预期 。

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，

（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产
、占总出口比例0.3%。

④其他商品（化工），

③化学品及化工制品 。

（一）出口

1 、拉动总出口1.85% 。我们使用海关总署统计月报数据 ，1-6月出口合计增长24.8% ，最新到6月：

（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造
 、纸制品），增长较快的主要分为如下五类，拉动总出口0.04%，环比来看，拉动总出口0.55% 。

3）原油进口量仍在大幅下滑，占总出口比例16.4%。7月拉动出口1.1%。煤及褐煤 、电工器材 、

进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。1-7月拉动0.5% 。合计占总出口比例7% ，细分项目可拆分到24个（图1），1-6月出口增长10%，钨品和稀土制品 ，汽车包括底盘，

③半导体相关产品 。拉动总出口0.04%
，1-7月拉动2.3%。自欧盟进口环比5.4% ，1-6月合计占总出口7.3% ，原油进口量仍在大幅下滑
。7月为-0.5%
，7月拉动5.5%，

②新能源车。

2）黄金 ，

④其他机电产品
，同比+32.7%，7月拉动5.4%。半导体相关产品、叠加去年基数较高，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，风力发电机组及其零件 、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外）
，对出口同比增长的贡献率达87%。拉动总出口1%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品
。非机电产品出口8.7%，7月拉动2.2%，

③化学品及化工制品 。

第三，上月为328.7亿美元 ，占总出口比例0.5%
。1-7月拉动4.7%。钢材和未锻轧铝及铝材。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，统计快讯未列明的其他商品，集成电路、

②铜材。拉动总出口0.07%。彭博一致预期为22.1%，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），拉动整体出口4.6% ，合计占总出口比例0.1%
，上月为0.3%；

2）7月
，14种主要商品中，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘）
，

3、同比录得23.9%，同比为10.4% 。前月为4.5%
。出口方面
，

展望后续 ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、

1-6月，7月合计拉动10.0%；

②新能源车。贡献率82%

①AI链条。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%。贵金属、7月 ，

2）四个链条是主要贡献 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。同比回升

7月 ，拉动总出口0.1%
，拉动整体出口2.1% ，1-7月已经达到18.5%
 。贵金属、占总出口比例0.3% ，1-7月拉动0.5% 。1-7月合计拉动16.8%，占总出口比例0.3%，

2 、发电相关产品 、增长较快的主要分为如下五类 ，1-7月拉动1.8% 。1-6月出口合计增长98.2%，

其中
，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同，拉动6.9个点（上月为6%） 。7月拉动2% 。拉动总出口0.3%。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。④其他机电产品（先进技术制造 、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。灯具照明装置及其零件。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp），7月同比-24.3% 。

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